加息难改A股牛市基础

来源: 转载自中经专网 发布日期: 2007/08/23 0
    央行决定自8月22日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。考虑到本次加息具有一定突然性,剖析人士预计A股市场或将因此出现一定波动。但是,无论从实体经济还是流动性角度看,小幅加息都难以改变A股长期向上的趋势。
    实体经济受影响有限
    具体到股市,投资者首先需要考虑的是,加息会不会使我国此刻高速增长的经济出现急剧降温,进而影响到上市企业的业绩。对此,剖析人士认为,小幅加息很难对实体经济或企业业绩产生足够影响。
    中金企业剖析师此前指出,首先,信贷资金在此刻企业投资资金来源中的重要性呈现下降趋势,企业自有资金已经占据了相当大的比重。据中金统计,2007年上半年,在固定资产投资资金来源中,银行贷款资金仅占到18%。可见,对于具备融资优势的多数上市企业而言,小幅加息无论是对其生产经营规模扩张,还是对财务费用增补而言,都不会带来显著负面影响。
    其次,今年以来,央行其实已经采纳了适度偏紧的货币政策,如多次提高存款准备金率和利率水平、发行央票对冲流动性等,但实际效果并不抱负。由此可见,单纯小幅加息并不能处置经济过热、投资过快后面的深层次问题。
    第三,中国投资增速过快背后的原因在于投资回报率远高于资金成本,温和加息能在多大程度上处置这一问题值得商榷。由此可见,上市企业整体业绩高增长的趋势,因为本次小幅加息产生逆转的或许性很小。
    流动性充沛局面未变
    而从更深层次看,小幅加息也不会引发流动性的骤然紧缩,A股牛市最重要的基础不会动摇。
    首先,持续加息空间不大。受次级债危机影响,美联储日前降低了再贴现率,美金实质性降息预期由此大增。在中美两国息差本已较小的情况下,留给我国央行加息的空间其实并不大。其次,资金流入股市的进程难以逆转。第三,温和加息或将加剧“热钱”流入。
    短期波动不足惧
    当然,就短期来看,本次加息预计还是会给A股市场带来一定波动。
    首先,据Wind资讯统计,此刻A股的2007年整体动态市盈率已经达到了38.14倍。在市场处于阶段性高位时,投资者情绪的稳固性一般较差。此时出现调控信号较强烈的加息举措,无疑会加剧市场情绪的波动,进而对市场走势产生一定负面影响。
    其次,局部权重股会受到一定负面影响。一方面,历次加息后的市场反映显示,地产等对利率变动比较敏感的板块会因此出现不同程度的调整;另一方面,本次加息一年期存款基准利率上调了0.27个百分点,而一年期贷款基准利率仅上调了0.18个百分点。存贷差的缩小显然会给银行股带来负面影响。
    但是,从上面的剖析可以看出,本次加息都不能改变流动性充沛这一支撑A股牛市的最重要基础。在长期向上趋势未变的情况下,剖析人士预计,大盘调整的空间和时间都将比较有限。
    来源:中国证券报-中证网

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