打开国门将“银行泡泡”卖给外国人,正逢其时

来源: 转载自北京安邦信息 发布日期: 2007/10/24 0
    如果现在的金融监管层立即将中国的银行外资持股比例放宽,估计不会再有任何一个人说,中国的银行资产遭到“贱卖”了。为什么?理由很简单,现在中国银职业的市场估值,全球第一。
    截至2007年10月23日星期二收盘,中国工商银行的总市值是26253.88亿元,约合3500亿美金;中国银行的总市值是17235.68亿元,约合2300亿美金;建设银行的总市值是22574.37亿元,约合3000亿美金;招商银行的总市值是6133.22亿元,约合820亿美金。在西方投资者看来,这些超过汇丰银行、花旗银行和美国银行市值而成为全球市值最大的银行股,真的是非常神奇。就算是在中国算作中小股份制商业银行的招商银行,被公认为盈利能力最强的银行,其2006年的净利润也不过是德意志银行的10%,不过是加拿大皇家银行的20%左右,但其市值也已经超越了这两家全球著名的,分别是加拿大和德国规模最大、实力最雄厚的银行。
    用同样的盈利,支撑相比西方银行高5倍、10倍的市值,这恐怕只有中国市场才能创造吧。几乎无论采用什么样的估值准则,中国股市上的“银行泡泡”也已经吹得很大了。但只要市场对其的增长预期还在,这个泡泡就不会破灭。国内银行正以相对较低的盈利能力,支撑着相对比较离谱的股价。
    虽然很多人用“中国溢价”来说明这一现象,但中国银职业的“中国溢价”本质是什么?首当其冲的,恐怕就是中国经济持续高成长的预期;其次是经济体系的首要资金来源,仍旧是商业银行;第三,高利差保障了经济高成长时银行的高利润;第四,银行准入门槛奇高,限制了内部和外部竞争,使得银行利润增长得到保障;第五,跟随中国经济高成长而来的人民币长期升值预期,使得首要资产为人民币的中国银职业受到市场强烈追捧;第六,中国发扬金融混业的趋势,将让未来银行凭借市场地位和资金优势,攫取来自证券、保险、基金、信托等各类金融业务的利润……
    在资本市场,只要泡沫还没有破裂,与溢价有关的上述故事就不会停止传播。可以预见,中国银职业“泡泡”,还或许吹得更大。对于中国的金融监管层来说,应该认识到,中国很或许已经迎来了打开国门,将“银行泡泡”卖给外国投资者的时候。现在如果将一个资产质量、运营能力、风险办理能力都不如花旗银行的银行,以比花旗银行更高的价钱卖出去,难道不是一笔很划算的生意吗?难道大家非要等到泡沫破裂,再来寻求外国投资者来“战略投资”?
    现在就把金融国门开得更大一些,并不仅仅在于大家的金融资产可以卖个好价钱,更重要的是,大家可以凭借这千载难逢的机会,用外国投资者的钱来改善大家的金融市场基础建设,用外国投资者的力量来推动大家所需要的金融革新。大家需要更国际化的估值体系,大家也需要更多的金融专业办事技巧,大家还需要更多的交易对手来形成利率和汇率市场……
    近日有外电透露,中国银监会主席刘明康近日暗示,银监会正评估是否需要调整外资对中资银行持股比例上限的限定,有关检讨会于明年首季有结果。结果可以是调升持股上限,也可以是下降,或者保持不变。如果媒体报道属实,大家相信在此刻这样的市场环境下,明年调高外资对中资银行持股比例上限的或许性很大。
    最终剖析结论(Final Analysis Conclusion):
    现在就加速推动金融革新开放,是正逢其时的。但大家同样也认为,金融业的开放并不是“一开了之”、“一卖了之”,与放宽外资在中资银行持股比例上限相配套的政策,同样也应该包括放松内地资金加入银职业的管制,在利率和外汇市场引入更多交易对手,允许汇率在更大范围内自由波动。尽或许让中国的市场更市场化,才是大家金融开放的目标。

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